Traducción Alejandro Garvie
Donald Trump no goza de buena salud. Desafortunadamente, también es presidente, lo que significa que todos pagamos las consecuencias de su incapacidad para aceptar la realidad. En particular, aunque insiste en que tiene “control total sobre el estrecho de Ormuz”, los envíos de petróleo a través del estrecho seguirán siendo mínimos a menos que Trump encuentre la manera de contrabandear petróleo en carritos de catering, o hasta que llegue a un acuerdo con Irán. Y no tendremos tal acuerdo hasta que reconozca que perdió la guerra que eligió.
El cierre del estrecho de Ormuz implica, a su vez, que los precios del petróleo —que brevemente cayeron casi hasta los niveles de antes de la guerra ante la esperanza de que se alcanzara un acuerdo— se mantendrán altos en el futuro previsible.
Pero aquí está el enigma: ¿Por qué los precios del petróleo no son aún más altos? Superaban los 100 dólares por barril antes de que los mercados empezaran a apostar por el fin de la guerra, así que ¿por qué no han vuelto a superar los 100 dólares? Además, ¿por qué están “solo” unos 25 dólares por barril por encima de los niveles de antes de la guerra, cuando muchos analistas —yo incluido— sugerimos que podrían subir mucho más?
Gran parte de la respuesta reside en que los precios del petróleo son, de hecho, más altos, si se analizan las cifras correctas. ¿A qué me refiero con analizar las cifras correctas? Nadie quema petróleo crudo directamente. En cambio, se queman productos refinados derivados del crudo, principalmente gasolina y diésel. Y estos precios, tras una caída temporal debido a noticias falsas sobre la paz, han vuelto casi hasta sus máximos recientes.
La diferencia entre el precio de un barril de crudo y el precio de los productos refinados a partir de ese barril —el “margen de refinación”— se ha disparado, aumentando unos 35 dólares por barril desde la víspera de la guerra.
Así, mientras que el precio del barril de crudo ha subido alrededor de 25 dólares, el precio de los productos refinados a partir de ese barril ha subido aproximadamente 25+35=60 dólares por barril, lo que lo sitúa en el rango de las predicciones intermedias de lo que sucedería como resultado de un cierre prolongado de Ormuz.
¿Por qué se ha extendido tanto la grieta? La principal razón es que gran parte de la capacidad mundial de refinación está atrapada en el estrecho o inactiva como consecuencia de la campaña de drones de Ucrania contra Vladimir Putin. Así que no todo gira en torno a Irán. De hecho, un indicador de la importancia de la otra guerra es que, según se informa, JD Vance tuvo que rogarle a Volodymyr Zelenskyy que detuviera los ataques contra los petroleros que utilizan el puerto ruso de Novorossiysk.
La escasez de capacidad de refinación ha frenado, a su vez, los precios del crudo: los compradores no están dispuestos a pagar precios exorbitantes por petróleo crudo que no pueden refinar. Dicho de otro modo, pero equivalente, la interrupción de los envíos de petróleo a través del estrecho de Ormuz requirió, en efecto, un aumento considerable de los precios mundiales del petróleo para racionar la demanda, pero gran parte de ese racionamiento se ha producido mediante un aumento del margen de refinación, más que mediante un aumento de los precios del crudo.
¿Qué significa todo esto para Estados Unidos? De forma inmediata, la inflación —que se mantuvo baja durante los últimos dos meses gracias a la caída de los precios del combustible— volverá a subir en los datos del próximo mes. Y es evidente que la nafta ha superado los 4 dólares y el diésel los 5.
Así que aquellos obsesionados con las elecciones de mitad de mandato —es decir, todos los que están prestando atención a la crisis de la democracia estadounidense— deberían darse cuenta de que es poco probable que los índices de aprobación de la administración cambien su rumbo descendente en noviembre próximo.
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