El poder político podría no ser suficiente para salvar el culto a las criptomonedas.
Traducción Alejandro Garvie
Este boletín suele centrarse en temas deprimentes: escándalos, mentiras de los poderosos, estafas que defraudan al público. Pero hoy pensé en cambiar de tema y hablar sobre lo que está sucediendo con las criptomonedas.
Bueno, quizás no esté cambiando de tema después de todo.
Las criptomonedas son, en términos generales, activos donde la “propiedad” se define no por el título legal, sino por la posesión de una clave digital (un número largo) validada por la cadena de bloques, un sistema descentralizado de registro. Si conoces la clave de un criptoactivo (ya sea que lo hayas comprado, lo hayas robado mediante hackeo o hayas secuestrado a alguien y lo hayas torturado hasta que la revelara), el activo es tuyo.
Bitcoin, la criptomoneda original, se introdujo en 2009, lo que la hace solo dos años más joven que el iPhone original. Fue promocionada por sus entusiastas como el futuro del dinero, un sustituto del dólar y otras monedas oficiales. No ha logrado ningún progreso visible en ese sentido: intercambiar bitcoins es complejo y costoso, y nunca ha sido un medio de pago ampliamente aceptado en ningún lugar, ni siquiera en El Salvador, que lo convirtió en moneda de curso legal en 2021 y dedicó importantes recursos a promoverlo antes de abandonarlo prácticamente el año pasado.
Hoy en día, la mayoría de las personas que hablan de criptomonedas como dinero se centran en las monedas estables (stablecoins), tokens vinculados al dólar que, de hecho, se utilizan para algunos pagos. Sin embargo, el uso principal, incluso para las monedas estables, parece ser la actividad delictiva. Y las monedas estables representan solo una pequeña fracción de la capitalización de mercado total de todos los criptoactivos, como se muestra en el gráfico al principio de esta publicación. Bitcoin aún representa más de la mitad del valor total de las criptomonedas en circulación.
Esta descripción da la impresión de que las criptomonedas son una innovación fallida. Es decir, ¿no son suficientes 17 años de intentos fallidos de convertirlas en una forma de dinero funcional? Sin embargo, la demanda de criptomonedas ha disparado sus precios, que se han recuperado repetidamente tras grandes reveses. En 2022, una serie de quiebras y escándalos condujo a un “invierno” criptográfico que eliminó dos tercios de la capitalización de mercado de la industria. Sin embargo, los precios se estabilizaron y gradualmente comenzaron a subir de nuevo, alcanzando nuevas alturas el otoño pasado.
Pero ahora estamos en medio de otro “invierno” criptográfico. Tanto Bitcoin como la capitalización total del mercado de criptomonedas han caído alrededor de un 40% desde sus picos.
Los expertos en la industria predicen que este “invierno” también será temporal. Porque claro que lo es. La verdad es que nadie lo sabe. Analizar los precios de las criptomonedas no es como, por ejemplo, analizar los precios de la vivienda en la década de 2000, donde se podían comparar los precios con los fundamentos, porque con las criptomonedas no hay fundamentos, solo vibran las vibraciones.
Pero permítanme darles tres razones por las que este “invierno” criptográfico podría ser diferente, por las que podría ser el Gran Invierno, en la leyenda nórdica, el catastrófico invierno que precede al Ragnarok, el fin de todas las cosas.
En primer lugar, Bitcoin y, en menor medida, otras criptomonedas se han mantenido durante mucho tiempo gracias a sus seguidores de culto, inversores con un profundo apego emocional a su futuro. Los seguidores de culto, cuando los precios cayeron, se lanzaron a comprar más. Pero recientemente, acaparadores de criptomonedas como Strategy y BitMine (empresas que emiten acciones y deuda y utilizan los ingresos para comprar criptomonedas) se han convertido en actores importantes. Y dudo que los inversores tengan la misma fe mística en las acciones de Strategy que antes tenían en el propio Bitcoin, lo que significa que la fe ya no pondrá un piso a los precios.
En segundo lugar, el mejor argumento para Bitcoin siempre ha sido que puede convertirse en oro digital. Después de todo, el oro, al igual que Bitcoin, es un activo difícil de transferir y no es útil como medio de pago en el mundo moderno. Sin embargo, el oro ha conservado su papel histórico como refugio seguro, un activo que la gente compra cuando el mundo se ve incierto y peligroso. Si Bitcoin pudiera asumir, aunque sea parcialmente, ese papel tradicional, su valor podría tener sentido.
Pero en los últimos meses hemos experimentado mucha agitación e incertidumbre, lo que ha dado lugar a un debate generalizado sobre una “operación de devaluación” en la que los inversores dudan de que el dólar siga siendo el refugio seguro que solía ser. Y el veredicto hasta ahora es que el futuro sustituto del oro es… el oro. Los inversores se han volcado en el oro amarillo incluso mientras se deshacen de Bitcoin, que se comporta como una acción tecnológica especulativa en lugar de un refugio seguro.
Y lo más importante – e irónicamente, dada la ideología libertaria que solía predominar en el mundo de las criptomonedas -, las criptomonedas se han convertido en un activo político fundamental.
En 2024, la industria invirtió enormes sumas para lograr la elección de Donald Trump y, en general, para elegir a políticos afines, y desde entonces ha gastado sumas aún mayores en el enriquecimiento directo de Trump y su familia.
Estas inversiones han dado sus frutos. Algunos de los beneficios han tenido que ver con el poder de indulto del presidente: en noviembre, Forbes – ¡Forbes! – publicó un artículo titulado “Los criptoamigos de Trump: Enviaron dinero al presidente y salieron airosos”.
Pero también hubo una enorme recompensa financiera: las políticas favorables a las criptomonedas y la percepción de que el gobierno estadounidense promovería activamente los criptoactivos impulsaron un enorme aumento en los precios de Bitcoin y otros activos. El gráfico superior muestra que gran parte del aumento en los valores de las criptomonedas desde el anterior invierno criptográfico se produjo tras un repunte postelectoral. Como escribí en octubre pasado, las criptomonedas se han convertido en una actividad comercial para Trump.
Ahora casi todo ese repunte ha desaparecido. Bitcoin se vendió por unos 69.000 dólares justo antes de las elecciones de 2024; alcanzó un máximo de casi 125.000 dólares; Pero justo antes de publicar esta publicación, estaba por debajo de los 71.000 dólares. ¿En qué medida esta reversión refleja la caída de la aprobación de Trump y las dudas sobre si podrá o logrará implementar las políticas favorables a las criptomonedas que la industria desea? Debe ser parte de la historia. Y es poco probable que las criptomonedas recuperen el nivel de influencia política que tenían hace unos meses.
¿Deberíamos preocuparnos por el nuevo invierno de las criptomonedas? Michal Burry, conocido por su éxito en Big Short, ha causado revuelo al advertir que la caída de Bitcoin podría causar una “espiral mortal” en los precios de los activos. Pero creo que esto es exagerado: las criptomonedas siguen siendo una parte bastante pequeña de los mercados financieros y, sin entrar en demasiados detalles, los acaparadores de criptomonedas como Strategy podrían verse obligados a vender, pero no se enfrentarán a llamadas de margen inmediatas.
De hecho, si vamos a tener un colapso de las criptomonedas, mejor que se acabe ya, antes de que la industria se vuelva demasiado grande – o demasiado poderosa políticamente – para quebrar.
Link https://paulkrugman.substack.com/p/is-this-cryptos-fimbulwinter
